通過(guò)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，云南正林為正和股份子公司。正和股份的大股東是陳隆基，還同時(shí)控股另一家上市公司多倫股份。

　　有趣的是，相對(duì)于子公司云南正林上百億元的購(gòu)地金額，陳隆基控制的兩家上市公司，截至今年上半年末的總資產(chǎn)額不足50億元，兩家公司今年上半年的營(yíng)業(yè)額更是不足7億元，與其巨額投資款項(xiàng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法匹配。

　　發(fā)力昆明樓市

　　今年2月，昆明市土地和礦業(yè)權(quán)交易中心公示了26宗國(guó)有土地使用權(quán)的招拍掛出讓結(jié)果，云南正林一舉囊括了其中11宗用地。這些用地土地面積共計(jì)16.52公頃，包括有住宅、商務(wù)金融、醫(yī)衛(wèi)慈善等多類(lèi)土地，其成交總價(jià)為15.7億元。

　　昆明市土地和礦業(yè)交易中心更早之前發(fā)布的信息顯示，地塊編號(hào)分別為“J2010-037-A1(1-4)、A2(1-4)、A3、A4、A5號(hào)”的11宗地塊，其土地來(lái)源為城中村改造。核算下來(lái)，以底價(jià)15.725億元獲取這些用地的云南正林，這些地塊的平均樓面地價(jià)不足1730元/平方米。

　　事實(shí)上，這并不是云南正林在昆明獲取的第一批土地。在此之前的2010年8月，云南正林的母公司正和股份發(fā)布公告稱(chēng)，已成功競(jìng)投到昆明西山區(qū)白沙地片區(qū)土地一級(jí)開(kāi)發(fā)的土地整理工程項(xiàng)目。這個(gè)位于昆明市西山區(qū)馬街街道辦事處的項(xiàng)目，總用地面積2374畝，凈用地1957.55畝，中標(biāo)金額為19.05億元。在該公司發(fā)布的2010年年報(bào)中，云南正林成為其100%控股的全資子公司，其經(jīng)營(yíng)范圍為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、土地開(kāi)發(fā)、商業(yè)房產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)等。

　　神秘商人浮出水面

　　公開(kāi)資料顯示，正和股份的控股股東為廣西正和實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“廣西正和”)，該企業(yè)成立于2002年9月。廣西正和的母公司是由神秘商人陳隆基持有99.9999%股權(quán)的利嘉國(guó)際有限公司[現(xiàn)名為正和國(guó)際(香港)集團(tuán)有限公司]。

　　出生于1956年的陳隆基，曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)福建省福清中醫(yī)院副院長(zhǎng)、上海多倫實(shí)業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)，現(xiàn)任福建省政協(xié)常委。其控股的另一家上市企業(yè)多倫股份母公司多倫投資(香港)有限公司，實(shí)際控制人同樣為陳隆基。

　　表面上看，擁有兩家房地產(chǎn)上市公司的陳隆基，在這一輪房地產(chǎn)發(fā)展大潮中理應(yīng)賺個(gè)“盆滿缽滿”，僅云南正林在昆明擁有的土地資源來(lái)看，其獲利前景已不可小覷。

　　然而，事實(shí)并非如此。正和股份最新發(fā)布的2011年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，該企業(yè)總資產(chǎn)為40.12億元，期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為6.51億元，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為1.1194億元。多倫股份的半年報(bào)業(yè)績(jī)同樣不太樂(lè)觀，截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為8.85億元。今年1~6月間，營(yíng)業(yè)收入為3338萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為967萬(wàn)元。

　　信托融資頻繁

　　根據(jù)正和股份的公告，公司最近幾年一直以“另類(lèi)”的融資方式籌集資金。2009年8月，正和股份對(duì)外公告稱(chēng)，向中信信托質(zhì)押1.05億股以貸款1.5億元。2011年3月，正和股份又向海口市城郊農(nóng)村信用社等機(jī)構(gòu)質(zhì)押1.3億股以貸款3.1億元，在此之前，該公司剛剛與吉林信托解除了1.3億股股權(quán)的質(zhì)押。

　　最新的信托融資是與四川信托達(dá)成的。8月份，該信托公司發(fā)行的一份名為“正和集團(tuán)股票收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃(第二期)”產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模不高于2.5億元，不低于1.5億元。信托期限為18個(gè)月，募集資金用于受讓正和股份流通股對(duì)應(yīng)的股票收益權(quán)，其受讓價(jià)格為2.5元/股;受讓份數(shù)不超過(guò)10000萬(wàn)股。

　　根據(jù)這一信托產(chǎn)品規(guī)定，標(biāo)的股票為4.5折質(zhì)押，其確定依據(jù)為，截至2011年7月11日，正和股份30日均價(jià)為5.48元/股。據(jù)此按照股票收益權(quán)受讓價(jià)2.5元/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)質(zhì)押率為45.6%。而信托公司設(shè)置的警戒線和止損線標(biāo)準(zhǔn)分別為4元/股和3.75元/股，也就是說(shuō)，一旦觸及或跌破這些標(biāo)準(zhǔn)線，信托公司將啟動(dòng)止損處置程序。

　　有趣的是，陳隆基旗下的多倫股份率先因公司可能涉及礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)的傳聞在7月初開(kāi)始上漲，至8月8日的一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)漲幅高達(dá)135%;緊隨其后的正和股份，則從8月8日起一周內(nèi)上漲58%。之后，兩家公司相繼以一紙公告否認(rèn)了市場(chǎng)中的涉礦傳聞，不過(guò)在股價(jià)暴漲中獲利最多的，正是依靠股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行的信托融資。四川信托產(chǎn)品的闡述中稱(chēng)，截至2011年8月10日，正和股份收盤(pán)價(jià)已上升為7.21元/股。

　　巨額土地款項(xiàng)如何解決?

　　“如果沒(méi)有優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)項(xiàng)目抵押，股票抵押也不失為房企向信托融資的方式?！币晃恍磐袠I(yè)界人士稱(chēng)。據(jù)他介紹，一般而言，房企采取股票抵押方式需要支付的利率為12%~13%。對(duì)于陳隆基掌控下的兩家上市公司來(lái)說(shuō)，這一融資方式被反復(fù)運(yùn)用。研究發(fā)現(xiàn)，不少股權(quán)解除與質(zhì)押行為幾乎是先后發(fā)生，常常是向一家解除股權(quán)質(zhì)押之后，隨即向另一家金融機(jī)構(gòu)實(shí)行質(zhì)押貸款。

　　多倫股份半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，大股東多倫投資共持有公司10533萬(wàn)股股份，占總股份比例為30.93%，然而已被質(zhì)押的9700萬(wàn)股股份，占其持股比例份額高達(dá)92%。同樣的，正和股份母公司雖然持股比例高達(dá)72.89%，但質(zhì)押股份數(shù)量已達(dá)8.59億股，僅半年內(nèi)便減少了3705萬(wàn)股。

　　今年8月初發(fā)布的昆明市西山區(qū)項(xiàng)目核準(zhǔn)備案信息表(2011年1~6月)內(nèi)容顯示，以“山海城邦馬街摩爾城(一期)”項(xiàng)目命名的上述11幅用地，經(jīng)相關(guān)部門(mén)審批之后，其投資總額已上升為約59.46億元。對(duì)于云南正林而言，如此高昂的投資金額究竟從何而來(lái)，不得而知。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，陳隆基控制下的兩家上市公司現(xiàn)金流，截至今年6月底，分別僅為3.24億元及762.7萬(wàn)元。